Por Alejandro Calello /
Lectura de 6 min
El cash secured put (también llamado naked put en cuentas margen) es una de las estrategias más usadas por traders que buscan generar ingresos consistentes con opciones.
Es simple de entender, simple de gestionar — y frecuentemente mal explicada porque el mundo de las opciones suele enfocarse en los compradores.
En esta guía te explico cómo funciona, cuándo usarla, cómo gestionarla y cuál es el error de mentalidad que más frena a los traders que quieren empezar.
Consiste en vender un contrato Put sobre un activo, comprometiéndote a comprar 100 acciones a un precio fijo (el strike) si el comprador ejerce su derecho.
A cambio de ese compromiso, cobrás una prima — que es tu ingreso inmediato.
Microsoft cotiza a $420. Vendés un put con strike $400, vencimiento a 30 días:
| Detalle | Valor |
|---|---|
| Precio de MSFT | $420 |
| Strike vendido | $400 |
| Prima cobrada | $3.20 |
| Ingreso por contrato | $320 |
| Colateral requerido | $40.000 (100 acciones × $400) |
| ROI del ciclo | 0.8% en 30 días (~9.6% anual) |
Si MSFT cierra por encima de $400 al vencimiento → te quedás con los $320 y no comprás nada.
Si MSFT cae por debajo de $400 → comprás 100 acciones a $400, pero tu costo real es $396.80 (strike menos prima).
Idealmente cuando creés que:
También es perfecta cuando querés comprar acciones a precio de descuento: en vez de comprar directamente, vendés puts y cobrás primas mientras esperás que el precio llegue al nivel que querés.
| Condición | Por qué evitarla |
|---|---|
| Semana de earnings | Movimiento impredecible puede ser muy grande |
| Tendencia bajista fuerte | El put puede quedar profundo ITM rápidamente |
| Activo que no querés tener | Si te asignan, quedás con acciones que no querías |
| Colateral que no podés sostener | Asignación requiere capital real |
La clave está en controlar el valor extrínseco y el delta del contrato.
El put pierde valor con el tiempo (theta decay). Cuando capturaste el 50–75% de la prima original, cerrá la posición y abrí un nuevo ciclo. Liberar el colateral para una nueva operación generalmente vale más que esperar los últimos dólares.
Si el delta sube y el put se está poniendo caro, podés hacer un roll:
Extender la expiración hace que te paguen más prima, incluso con la acción en contra, porque el efecto tiempo (theta) aumenta con más DTE. El resultado es:
No es un desastre — es el plan B que definiste antes de abrir la posición.
Si te asignan 100 acciones a $400 con una prima cobrada de $3.20, tu costo real es $396.80. A partir de ahí, podés:
Es increíble cómo se enseña el mundo de opciones desde la óptica del comprador. Por eso muchos traders sienten miedo a vender puts.
Pero ese mismo miedo no aparece cuando compran acciones directamente, aunque el riesgo es exactamente el mismo: la acción puede bajar.
La diferencia es que vendiendo el put:
Si el activo es uno que querés tener, podés pagar y confiás en su tendencia: la estrategia no es peligrosa. Es simplemente una forma inteligente de comprar con descuento mientras generás ingresos.
| Cash Secured Put | Naked Put | |
|---|---|---|
| Tipo de cuenta | Cash o margen con colateral completo | Cuenta margen |
| Colateral requerido | 100% del valor de compra de las acciones | Menor (según el broker) |
| Riesgo real | El mismo — si baja fuerte, comprás | |
| Para quién | Traders conservadores o cuentas cash | Traders con cuenta margen activa |
En la práctica, el riesgo de ambas estrategias es el mismo — la diferencia está en cuánto colateral inmoviliza el broker.
Cada put que vendés queda registrado como estrategia individual con:
Si operás con TastyTrade, Schwab, Tradier o Interactive Brokers, la importación es automática.
El cash secured put es una excelente estrategia para generar ingresos recurrentes. Simple de gestionar, con riesgo definido y ventaja psicológica cuando se opera sobre activos que te gustan.
Su mayor fortaleza: el tiempo trabaja a tu favor. Mientras el comprador del put necesita que la acción baje para ganar, vos ganás con tres escenarios posibles — que suba, que se quede igual, o que baje poco.
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Un abrazo,
Ale Calello
Creador de Bitacorale
Cuando la acción sube mucho y el strike queda muy ITM, tenés dos opciones: festejar el máximo profit o hacer roll para seguir bajando el break even con un colchón enorme.
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