Riesgo/Colateral en Operaciones con Opciones

Por Alejandro Calello

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El tamaño de las Posiciones en la Compra/Venta de Contratos

Porque hacemos mucho foco en este tema?

Cuando nosotros compramos contratos, estamos obteniendo un DERECHO de Algo. Ese algo puede ser comprar o vender acciones a un precio y hasta una fecha determinada.

Este derecho no es gratis, sino que estamos pagando para obtener dicho Derecho, VALOR EXTRINSECO.

La persona que tiene el derecho (COMPRADOR DE CONTRATOS), está arriesgando SOLAMENTE el valor pagado del contrato ya que a la fecha de expiración el contrato puede valer como minimo CERO.

A contracara de esto, el VENDEDOR del contrato tiene la OBLIGACION de Algo. Ese algo puede ser comprar o vender acciones a un precio y hasta una fecha determinada.

Esta obligacion no es gratis, sino que está cobrando por ello (VALOR EXTRINSECO).

Ahora bien, si el Vendedor está obligado a comprar acciones (caso venta PUT) a un precio X y la empresa quiebra (la acción valdrá CERO), entonces lo que está poniendo en riesgo sería ese precio X (strike) * cantidad de acciones, ya que estará pagando dinero por algo que no cuesta nada.

O sea que el riesgo Máximo (COLATERAL) para el vendedor en caso de vender PUT es el Strike * Cantidad de contratos * 100.

En el caso del vendedor del Call, este tiene la obligación de vender las acciones a un precio X (Strike). Si la acción se va a la Luna, el riesgo es el valor de la Luna menos este precio X.

Resumiendo: el comprador solo arriesga lo que paga por el contrato, el vendedor arriesga la OBLIGACION menos el crédito que recibe al abrirlo.

Ejemplo Didáctico: Lo más parecido a la operatoria de compra/venta de contratos son los seguros. El vendedor de contratos es la compañía de Seguros y el comprador es el asegurado. El asegurado le paga a la compañía de seguros una póliza por daños posibles ante un huracán. Lo máximo que puede perder es el valor de la póliza. A contracara, la aseguradora lo máximo que puede perder es el valor asegurado.

Ahora bien, es mejor ser comprador de contratos? Definitivamente NO. Los números estadísticos indican que el vendedor de contratos tiene una tasa mucho más alta de éxito que el de comprador.

Como calcular el colateral (Riesgo)?

En el caso del comprador -> Valor pagado de la operacion En el caso del vendedor -> Obligación - prima.

Somos Compradores o Vendedores?

A veces veo cierta confusión sobre que estamos haciendo en las estrategias pero en general todo se reduce a Compradores y Vendedores.

Verticales: Si recibimos un crédito somos vendedores, si pagamos un débito -> Compradores.

IC: son dos verticales asi que aplica el caso de arriba.

Covered Call/PMCC: Ahí pagamos un débito al iniciarla pero la estrategia en sí la podemos entender como la venta de un call donde tenemos las acciones o el call largo como seguro (por si se va a la luna).

Moraleja 1: a la hora de vender contratos, revisa bien el riesgo en el que estás incurriendo. Mi regla acerca del tamaño es que el colateral debe ser un valor, que si bien no me guste perder, no me debe hacer perder el sueño. Si esto pasa, algo estamos haciendo mal (y esto obviamente aplica tanto para Compradores como Vendedores).

Moraleja 2: Nunca entrar en una operación si no sabemos cuanto es el colateral y asegurarnos que se cumpla la Moraleja 1.

Ale Calello www.bitacorale.com