Riesgo y Colateral en Opciones: Lo Que el Vendedor de Contratos Debe Saber

El Tamaño de las Posiciones en la Compra/Venta de Contratos

¿Por qué hacemos tanto foco en este tema?

Cuando compramos contratos, estamos obteniendo un DERECHO.
Ese derecho puede ser comprar o vender acciones a un precio determinado y hasta una fecha definida.

Ese derecho no es gratis: pagamos valor extrínseco.

El comprador arriesga solo lo que paga por el contrato, ya que a la expiración su valor mínimo es cero.

Comprador vs Vendedor: Riesgo y Obligación

Cuando vendemos contratos, adquirimos una OBLIGACIÓN:
La obligación de comprar o vender acciones a un precio fijado y hasta una fecha determinada.

Por asumir esa obligación, cobramos valor extrínseco.

Ahora bien:

📉 Caso Venta de PUT

Si vendemos un PUT, estamos obligados a comprar acciones a un precio X (strike).
Si la empresa quiebra y la acción cae a 0, nuestro riesgo máximo es:

Strike × Cantidad de contratos × 100

Eso es el colateral real expuesto en esa venta.

🚀 Caso Venta de CALL

Si vendemos un CALL descubierto y la acción se “va a la luna”, el riesgo es:

Precio de la acción (ilimitado) – Strike

Menos el crédito recibido.

Resumen Claro

📘 Ejemplo Didáctico: La Analogía del Seguro

• El comprador del contrato = el asegurado.
  • Máxima pérdida: lo que pagó de póliza (prima).
• El vendedor del contrato = la compañía de seguros.
  • Máxima pérdida: el valor asegurado (obligación).

Esto es exactamente lo que ocurre en las opciones.

¿Conviene ser comprador o vendedor?

Definitivamente no hay una respuesta universal.
Pero estadísticamente, los vendedores de contratos tienen una probabilidad de éxito más alta que los compradores.

¿Por qué?
Porque el vendedor está a favor del tiempo, de la caída de volatilidad y del movimiento estable del activo.

Cómo Calcular el Colateral (Riesgo)

• Comprador:
  👉 Monto pagado por la operación.

• Vendedor:
  👉 Obligación – Prima recibida

¿Somos Compradores o Vendedores?

Depende de la estrategia:

• Verticales:

  • Si recibimos un crédito → somos vendedores.
  • Si pagamos un débito → somos compradores.

• Iron Condor:
  Es la combinación de dos verticales, la regla anterior aplica a cada ala.

• Covered Call / PMCC:
  Aunque pagamos un débito inicial, la estrategia se comporta como una venta de Call,
  donde el seguro son las acciones (Covered Call) o el Call largo (PMCC).

🧠 Moraleja 1

Antes de vender contratos, revisá bien cuál es el riesgo real en el que estás incurriendo.

Mi regla personal:
👉 El colateral debe ser un valor que —aunque duela perderlo— NO deba quitarte el sueño.

Si te quita el sueño, la posición es demasiado grande.

🧠 Moraleja 2

Nunca entres en una operación sin saber exactamente:

• Cuál es tu colateral
• Cuál es tu riesgo máximo
• Si se cumple la Moraleja 1

Invertir sin conocer el riesgo es como manejar con los ojos cerrados.

El error más común: no ver el colateral total

Cuando operás una sola posición, calcular el colateral es fácil. El problema aparece cuando tenés 5, 6 o 10 posiciones abiertas al mismo tiempo.

Muchos traders saben cuánto colateral tienen en cada operación individual, pero no saben el total — y menos aún cómo está distribuido por sector.

Ejemplo real: si tenés un cash secured put en AAPL, un covered call en MSFT y un iron condor en QQQ, tenés el colateral concentrado en tecnología. Si el sector cae 12%, las tres posiciones sufren al mismo tiempo.

Eso es concentración de riesgo encubierta.

Cómo controlarlo:

Antes de abrir una nueva posición, preguntate:

• ¿Cuánto colateral total tengo comprometido ahora?
• ¿Qué porcentaje está en el mismo sector o activo correlacionado?
• Si esa posición va en contra, ¿tengo capacidad de aguantar o de ajustar?

En Bitacorale podés ver el colateral comprometido por sector en tiempo real desde el Dashboard — sin tener que calcularlo a mano para cada posición.

Ale Calello bitacorale.com