Por Alejandro Calello /
Lectura de 4 min
Cuando hablamos de opciones, muchas veces el foco se va al strike, a la prima o a la dirección del activo. Pero el error que más daño hace suele ser otro: abrir una posición sin entender de verdad cuánto capital estás comprometiendo.
En especial cuando vendés contratos, el riesgo real puede ser muy distinto a lo que parece al mirar solo el crédito recibido.
Cuando compramos contratos, estamos obteniendo un DERECHO:
El derecho de comprar o vender acciones a un precio determinado y hasta una fecha definida.
Ese derecho no es gratis, pagamos por él valor extrínseco.
El comprador de contratos arriesga solo el valor pagado, ya que a la fecha de expiración el contrato puede valer como mínimo cero.
A contracara del comprador, el vendedor del contrato obtiene una OBLIGACIÓN:
Debe comprar o vender acciones a un precio determinado si el comprador decide ejercer.
Esa obligación tampoco es gratis: el vendedor cobra un crédito (valor extrínseco).
Ahora bien:
Si el vendedor está obligado a comprar acciones a un precio X (strike) y la empresa quiebra (acción en 0), el riesgo máximo será:
Strike × Cantidad de contratos × 100
Ese es el colateral real expuesto.
El vendedor está obligado a vender acciones a un precio X.
Si la acción se dispara "a la Luna", su riesgo es:
Precio de mercado – Strike – Prima recibida
| Rol | Recibe | Arriesga |
|---|---|---|
| Comprador | Derecho | Solo la prima pagada |
| Vendedor | Prima (crédito) | Obligación asumida – crédito recibido |
El comprador del contrato funciona como el asegurado:
Máxima pérdida = lo que pagó de prima.
El vendedor funciona como la compañía de seguros:
Máxima pérdida = lo que debe pagar si ocurre el siniestro.
Esta es la analogía más clara para entender riesgo/colateral.
Definitivamente NO existe un “mejor absoluto”.
Pero las estadísticas muestran que el vendedor tiene una mayor tasa de éxito, porque:
Comprador:
👉 Valor pagado por la operación
Vendedor:
👉 Obligación – Prima recibida
Depende de la estrategia:
Verticales:
Iron Condor:
Dos verticales → aplica la misma lógica en cada ala
Covered Call / PMCC:
Aunque requiere un débito inicial, la estrategia se comporta como la venta de un Call donde tenemos seguro
(acciones o call largo).
A la hora de vender contratos, revisá bien el riesgo real.
Tu colateral debe ser un valor que —aunque duela perder— no te quite el sueño.
Si no dormís, la posición es demasiado grande.
Nunca entres en una operación sin saber exactamente cuál es el colateral y asegurarte de que cumple la Moraleja 1.
Antes de abrir cualquier operación, hacete estas tres preguntas:
Si no podés responder eso en segundos, la posición todavía no está del todo entendida.
Ale Calello
bitacorale.com
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