Covered Call en Rally: Por Qué el Contrato Muestra Pérdida y Cómo Gestionarlo

Covered Call – En tiempos de Rally

Les recomiendo este video que se encuentra en la sección de Tutoriales y en mi canal:
👉 https://www.youtube.com/watch?v=LC16mow-a9U

🚀 Cuando el mercado entra en rally

En momentos donde el activo sube rápidamente, muchos traders se ponen nerviosos:

• “¡Mi strike quedó ITM!”
• “¡El broker me muestra pérdida en el contrato!”
• “¿Está mal lo que hice?”

Para entender bien lo que pasa, hay que recordar qué estamos haciendo cuando armamos un Covered Call: es una estrategia alcista a levemente alcista con ciertas particularidades.

📌 Las dos patas del Covered Call

1. Acciones (leg larga)

• Por cada dólar que suba el activo → ganamos 1 dólar.

2. Venta del Call (leg corta)

• Recibimos una prima por obligarnos a vender las acciones a un precio determinado dentro de un plazo.
• Si esta pata (el Call) muestra una pérdida, SIEMPRE está siendo compensada por una ganancia equivalente en la leg de las acciones.

👉 La estrategia se analiza como un TODO, no por patas individuales.

🎯 ¿Qué hace realmente la venta del Call?

La venta del Call limita la ganancia total, tomando dos componentes:

a) Valor extrínseco (siempre presente)

Es la parte “extra” que paga el comprador del Call para obtener el derecho.

b) Valorización de la acción (solo si vendemos OTM)

Si vendemos el Call por arriba del precio actual, ganamos la diferencia entre el precio de compra y el Strike.

Ejemplo si la acción vale 90:

📘 Todo depende del Break Even

Cuando iniciamos la estrategia (compra de acciones + venta del Call), siempre ganaremos si la acción sube, sin importar qué Strike elegimos.

Pero después de hacer Rolls, o si compramos las acciones y vendemos el Call en distintos momentos, es fundamental saber:

👉 ¿Cuál es mi Break Even actual?

• Si el Strike vendido está por debajo del BE, y nos asignan, podemos perder.
• Si está por arriba → seguimos ganando.

El Break Even cambia con cada Roll:

• Roll por crédito → BE baja
• Roll por débito → BE sube

🧩 Regla número 1 antes de hacer un Roll

Antes de hacer cualquier Roll debemos saber:

✔ Mi Break Even actual

✔ Qué Strike puedo elegir sin quedar expuesto a pérdidas si la acción sube

Esto NO significa que siempre debamos vender arriba del BE.
Pero sí debemos saber exactamente qué riesgo estamos asumiendo.

⚠️ ¿Qué hacer si vendí debajo del BE y la acción sube?

En ese caso, las opciones son:

🔁 Roll al mismo Strike, pero más adelante en el tiempo

• Recibimos valor extrínseco (si lo hay)
• Bajamos nuestro Break Even
• Ganamos tiempo para que el activo retroceda

Pero atención:

👉 Si la acción subió MUCHO, ese contrato tendrá un delta muy alto (muy ITM), por lo que el extrínseco será muy bajo.
En ese caso, la única forma de obtener algo de extrínseco es elegir un vencimiento más lejano.

🧠 Recomendación Final

Antes de hacer cualquier Roll, tenés que tener claro:

1. Tu Break Even actual
2. El Strike nuevo que vas a elegir
3. Los posibles escenarios frente a movimientos del activo
4. Si estás dispuesto a quedar expuesto a pérdida ante una subida fuerte

El Covered Call es simple, pero su gestión no debe improvisarse.

Alejandro Calello
bitacorale.com