Covered Call - Algunas Consideraciones

Por Alejandro Calello

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Que es un Covered Call?

Como su nombre lo indica, un Covered Call es la venta de un Call teniendo como protección las acciones. Es decir que tenemos 100 acciones y vendemos 1 contrato Call a un Strike y Fecha determinado.

Esta estrategia, debe analizarse en su conjunto ya que por un lado tenemos una compra (acciones) y por otro lado tenemos una venta (call). Es decir que se comportan de manera contrapuesta. Cuando sube la acción, el ala "acciones" produce ganancia y el ala "Sell Call", produce pérdida y viceversa. (Sin contemplar el efecto valor extrínseco - recomiendo fuertemente estudiar y tener comprendido que es el valor extrínseco y como afecta en la compra venta de contratos - FUNDAMENTAL)

Consideracion 1: Antes de vender el Call debemos elegir el Strike y la fecha de expiración. La fecha es más fácil pero el Strike es lo que tenemos que prestar atención porque éste será el precio que nos OBLIGAREMOS a vender las acciones en caso de asignación y recibiremos a cambio (de la obligación) un premium.

Mi recomendación es que este precio debe tratar de ser aquel que en caso de producirse la asignación estaremos contentos. De esta manera el trade será sin stress!

Consideracion 2: Mi segunda recomendación es que se haga con activos donde uno esté a gusto, que confíe en la empresa. Esto es porque en general pienso esta estrategia como un generador regular de ingresos y puedo permanecer dentro de la misma mucho tiempo.

Ahora bien, cuando iniciamos el Covered Call, es muy fácil y posible elegirlo. Cuando ya lo hemos realizado y toca la gestión pueden suceder algunas situaciones:

  1. La acción Subió Mucho: En este caso, yo suelo ir revisando el valor extrínseco del contrato y cuando éste esté por agotarse, analizo cerrar la operación CONTENTO porque respeté la Consideración 1.
  2. La acción se mantuvo en el precio o levemente varió: En este caso, es el más fácil de gestionar porque lo único que tengo que hacer es ir monitoreando el valor extrínseco (cercano a la fecha de expiración) y hacer el roll al mismo Strike para una fecha posterior. De esta manera, volveré a recibir premium, seguirá bajando mi Break Even y seguiré vendiendo por arriba de mi Break Even.
  3. La acción Bajo significativamente: En este caso es donde toca pensar un poco que hacer. Caso A: Si pienso que la acción puede recuperarse y la baja se debe a algo temporal. 1. No hago nada, espero que el contrato vendido expire sin valor para dejar las acciones libres y cuando se recupere vuelvo a entrar vendiendo por arriba de mi Break Even. 2. Puedo comprar otro lote de 100 acciones. Esto hará que mi Break Even baje de valor y poder entrar vendiendo ahora 2 contratos por arriba de mi nuevo BE. Caso B: Si pienso que la acción va a seguir cayendo. 1. Analizo la posibilidad de salir de la operación con la pérdida realizada 2. Vendo un Call a un strike por debajo de mi BE. Esto hará bajar mi BE pero tambien corremos el riesgo de que en caso de que la acción se recupere, quedaremos atrapados porque nos OBLIGAMOS a vender por debajo de nuestro BE.

Consideración 3: Como elegir el Strike? Como decía más arriba, el Strike nos OBLIGA a vender estas acciones en caso de asignación. Lo que tenemos que tener en cuenta es que este número "mágico" determina entre otras cosas la Ganancia Máxima Probable. Lo máximo que puedo ganar en esta estrategia es Precio de Venta - Costo! Strike - Break Even = Ganancia Maxima Probable Y el Costo, contempla los rolls.

Break Even: una buena forma de entender el concepto del Break Even en un Covered Call es pensarlo como el valor donde podemos OBLIGARNOS a vender las acciones (STRIKE del Call) y no vamos a perder ni ganar nada. Entonces, cada resultado de nuestros Rolls, bajarán este valor (en caso de que el roll nos haya producido ganancia) o subirán (en caso de que el roll nos haya producido una pérdida).

Valor del Contrato: Veo que muchos se confunden con el valor del premium recibido. Les dije que es fundamental tener bien asimilado el concepto de valor extrinseco? Porque? Supongamos que ahora la acción vale 100. Si nos comprometemos a venderlas a 80, recibiremos una prima de 20 + Algo. Ese Algo es el valor extrinseco y es nuestra posible ganancia. Los 20 forman parte de la acción.

Ale Calello

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